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双箭转债072381正股基本面行情

2022-07-04 作者:火狐体育网页版链接 来源:火狐体育下载链接

  双箭转债-127054,正股:双箭股份-002381,行业:化工-橡胶-其他橡胶制品。转股价值:101.90,溢价率:-1.86%,规模:5.136亿元,债券评级:AA,按照现股价预估上市价格会在125元+,我会申购。

  双箭转债发行方式为优先配售和网上发行,债项和主体评级AA。发行规模为5.1364亿元,初始转股价格为7.91元,参考2月9日正股收盘价格8.03元,转债平价101.52元,参考同期限同评级中债企业债到期收益率(2022年2月8日)为4.19%,到期赎回价112元,计算纯债价值为91.92元。综合来看,债券发行规模一般,流动性一般,评级尚可,债底保护性尚可。博弈条款中规中矩,下修条款(“15/30,85%”)、赎回条款(“15/30,130%”)和回售条款(“30/30,70%”)均正常。

  公司主要从事橡胶输送带系列产品的研发、生产和销售,是一家专业生产输送带,平胶带及胶管系列产品的管带行业骨干企业。公司产品广泛应用于电力、港口、冶金、矿产、建材等需要物料输送的行业。公司生产的橡胶输送带产品(占2020年营收的97.17%)按骨架材料分为棉帆布芯输送带、尼龙帆布芯输送带、聚酯帆布芯输送带、整芯输送带、钢丝绳芯输送带、芳纶输送带和陶瓷输送带等,可根据客户需要定制,使产品具有耐高温、耐磨、耐酸碱、阻燃、节能、防撕裂等特殊性能。

  公司成立于2001年11月13日,于2010年4月2日在深交所主板A股上市。截至2022年2月9日,公司前三大股东沈耿亮、虞炳英、桐乡市城市建设投资有限公司分别持有占总股本20.92%、5.49%、5.10%的股份,其中沈耿亮和虞炳英为夫妻关系,为一致行动人。

  公司2021年前三季度营业收入13.34亿元,比去年同期增加了4.60%;毛利率21.81%,比去年同期减少了11.41pcts。其中,营业收入增长的主要原因系公司天然橡胶业务收入快速增长有关。毛利率降低主要与原材料价格提升有关,天然橡胶、合成橡胶是输送带的主要原材料,其价格波动较大,输送带骨架材料、炭黑、其他化工细料价格都有不同程度的上涨,这对公司的盈利能力造成了一定作用。公司2021Q3期间费用率11.27%,比2020Q3减少了0.83pcts。其中,销售费用率4.04%,比2020Q3降低了1.38pcts;管理费用率7.59%,比2020Q3增加了0.92pcts,系去年同期减免社保费所致;财务费用率-0.36%,比2020Q3减少0.37pcts,系外币兑人民币汇率所产生的汇兑收益、本期取得的利息收入均较去年同期增加所致;研发费用率3.11%,比2020Q3增加0.26%。

  2021前三季度公司归母净利润1.39亿元,比去年同期减少了39.73%;净利率10.48%,比2020Q3的17.94%下降了7.47%。年初至三季度末,归属于上市公司股东的净利润大幅下跌,主要原因系上游原料价格相较去年同期大幅增长。同时我们关注到,公司投资收益较上年同期增加325.69%,这在一定程度上抵减了毛利率的大幅下跌的“坏消息”。截至2021Q3,公司经营活动产生的现金流量为净流入0.76亿元,比2020Q3同比减少了72.01%,主要系原材料采购、职工薪酬福利较上年同期增加,销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少所致;2021Q3公司资产负债率为28.51%,比2020Q3增加了4.42%,流动比率为2.31,同比降低了22.45%,说明公司短期偿债能力、长期偿债能力均有所下降。

  橡胶输送带行业是橡胶工业的重要组成部分,其产品以经济、有效的方式解决了现代工业散货物料搬运过程中能源、交通、环境、空间、作业效率以及安全生产等问题,其应用领域广阔,市场空间巨大。随着世界经济的发展,中国已经成为世界输送带制造大国向制造强国转变,逐渐成为世界输送带工业制造中心,产能、产量、消费量均居世界第一。近年来,由于我国对环保要求更加严格,以及企业自身节能增效的需求,输送带在替代卡车运输的功能上优势明显,相对于卡车运输,输送带具有更环保、节能以及高效的优势。公司上游主要原材料为天然橡胶、合成橡胶、聚酯帆布、钢丝绳、尼龙帆布、PVC树脂、全棉帆布、炭黑、各种化工细料等。其中,天然橡胶和合成橡胶成本合计占输送带生产总成本的比例在30%左右,近年天然橡胶、合成橡胶价格保持低位运行,2020年下半年开始上行压力较大。随着国内疫情逐步得到有效控制,国内经济形势整体保持稳定的复苏态势,公司下游煤炭、电力、水泥、钢铁、港口等主要行业发展良好,为公司主营业务提供了良好的发展环境。

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